国际油价升气不足,影响国际原油价格因素有哪些

 企业信仰     |      2020-01-03 07:28

10月29日,NYMEX原油期货结算价格报收于每桶93.53美元,再次创下历史新高。墨西哥石油出口因风暴暂停,以及对美国本周内降息的预期,是推动本次价格上涨的短期直接因素。而地缘政治迷局导致的供给不稳定、新兴市场国家经济增长强劲导致的需求旺盛、以及次级债危机造成的美元贬值前景,则是造成国际原油价格步入上升周期的根源。

5月中旬以来,随着全球经济增长预期遭到下调,引发市场避险情绪升温,资金纷纷从股市和期市撤出,原油作为价格波动较大的风险资产也受到冲击。同时,国际能源署等机构纷纷下调国际原油需求预期,此外,叠加美国原油产量持续增长等因素的影响,国际原油价格的上涨态势受到抑制。6月以来,布伦特原油价格较5月中旬的高点下跌近20%。

上周末,沙特阿美的Abqaiq工厂以及附近的一个油田遭到了无人机袭击,导致这个油田大约50%的生产至少将会暂时停产。未来原油价格可能大幅上涨,因为全球供应可能会因此而受到扰乱。全球有很多国家需要进口原油,而原油进口成本很高,这些国家并不希望原油价格大幅上涨。那么影响国际原油价格的因素有哪些?影响原油价格波动的因素有哪些?

至少从目前来看,国际原油价格的下跌要比上涨来得更加猛烈和迅捷。仅仅两个月时间,国际原油价格就从每桶78.40美元跌至约58美元,下跌了26%。目前已经有经济学家和分析师开始预测,国际原油价格已经进入了新的下降通道。即使不能回到每桶20美元上下的历史水平,跌破每桶40美元还是非常可能的。

鉴于以上因素,我们认为,国际原油价格将在中期内持续走高。只有美元贬值的预期被彻底打破后,国际原油价格才有可能步入下降周期。

中短期内,由于全球经济增长放缓导致原油需求增速下滑,美国和其他非OPEC国家继续增加产量,或将使原油价格进一步承压。中国银行国际金融研究所日前在北京发布的《2019年三季度经济金融展望报告》认为,在需求方面,近期OPEC将2019年全球原油需求增长预测下调至140万桶/天,较前次预测下调5万桶/天。而供给方面,OPEC国家将继续执行限产协议,闲置产能规模不断上升,目前已达到350万桶/天,其中沙特的闲置产能规模占到一半。一旦原油供给形势变化,OPEC国家可能重新增加产量。美国原油产量也将继续增加,美国能源信息局预计,2019年美国原油产量将增长190万桶/天,2020年将增长120万桶/天。其他非OPEC产油国产量也将维持温和增长。

影响国际原油价格的因素有哪些?

但笔者认为,以上预测可能都过于乐观了。从国际原油价格决定的三大因素来看,没有任何证据表明国际原油价格能够在近年内跌破到每桶50美元以下。作为一个石油消费大国和进口大国,中国仍然必须为一个持续的高油价时代做好准备。

最近墨西哥遭遇了持续风暴天气,墨西哥湾所有三个石油出口港口关闭,导致墨西哥很大一部分石油出口暂停,墨西哥国有垄断能源企业Pemex每日损失60万桶产量。此外,市场预期美联储将在本周继续将联邦基金利率下调25个基点,以挽救遭受次级债危机冲击的美国经济。下调利率对于美元汇率而言是个利空消息,但是由于降息有利于刺激总需求,这对于原油需求而言是个利好消息。以上两个短期因素直接造成本周内国际原油价格飙升。

但是,以沙特为代表的传统石油出口国在实现经济结构调整之前,并不希望看到原油价格的大幅下跌。以沙特为例,该国实现财政平衡的原油价格大致为70~80美元/桶,大多数传统产油国家也表达了希望原油稳定在60~70美元/桶的意愿。因此,在美国页岩油产量持续增长的背景之下,各方将在争夺市场份额及高油价利益之间不断进行权衡和博弈。以沙特为代表的传统OPEC+国家将继续进行主动的产量调控,以实现相对理想和稳定的原油价格。当然,不排除一些极端因素造成原油价格大幅波动,如波斯湾周边局势持续恶化或尼日利亚、利比亚等国家突发供给中断等,对油价产生短期推升作用。综合考虑,布伦特原油在60美元/桶左右可能是当前条件下较为均衡的价格水平。

影响原油价格的因素:

从国际原油市场的需求来看,虽然很多经济学家和分析师预期美国经济将在2007年明显降温,但是在美联储审慎渐进地调高联邦基金利率的过程中,美国房地产市场的泡沫得到缓慢挤压,已经逐渐降温,很可能采取一种有序可控的调整方式,而非舆论预计的猛烈失控的方式。此外,美国的居民消费和投资需求依然旺盛,在政府削减开支的努力下,经常项目逆差的增长速度明显放慢。种种迹象表示,2007年美国经济最多也不过面临一场温和衰退。当所有人都在谈衰退的时候,衰退其实已经离我们渐行渐远了。

然而在过去两个月内,国际原油价格上涨了27%。中期内的价格上涨不能仅用短期因素来解释。我们认为,要分析中长期油价变动,需要使用供给、需求和计价货币币值的三因素框架进行考量。正是由于中期内国际原油市场将持续处于供不应求的局面,且美元面临大幅贬值压力,使得高油价将在中期内持续。油价趋势是否逆转,在很大程度上取决于美国经济和美元汇率的前景。

从长期看,由于技术进步以及环境保护意识逐渐提高,新能源对传统石化能源的替代,将对原油价格产生长期向下的压力。这从2008年以来的原油价格总体走势也可见一斑。

2、宏观经济(政策法规,通货膨胀,货币汇价:主要是美元,利率等)

同时,来自中国和印度等发展中大国对原油的进口需求并没有降温。而欧元区经济在2006年大有起色,只要美国经济所面临的衰退没有使得美元大幅贬值,可以预期欧元区对石油的进口需求会稳中有升。

供求继续利多

研判未来油价走势,中银报告指出,应重点关注以下几方面因素。

5、投机活动和国际游资 ,

国际原油市场的卖方垄断程度远远高于买方垄断程度。在某种程度上,国际原油价格无非是OPEC国家和非OPEC产油国的一种双头博弈。可以看到,OPEC国家在近期已经达成了减产的协议,试图将油价维持在每桶60美元以上。虽然俄罗斯等非OPEC产油国存在薄利多销、扩大市场份额的动机。但是对于石油这种不可再生资源来说,需求的价格弹性是有限的,非OPEC产油国也不会无限制地扩大出口推低油价,这同样不符合它们的长远利益。

从供给而言,复杂的地缘政治格局和OPEC对合理油价的预期,导致国际原油市场的供给将持续偏紧。目前中东格局因为土耳其和伊拉克之间的冲突而趋于紧张。而美国并没有就解决土伊冲突作出实质性努力。中东地区地缘政治的紧张强化了市场对于原油供给收缩的预期。此外,OPEC官员在不同场合表示,目前的国际油价水平并未显著偏离均衡价格。虽然俄罗斯等非OPEC产油国的产量份额不断上升,但是鉴于OPEC12个成员国的已探明储量占全球的77%,原油产量占全球的40%,因此OPEC仍然有能力控制全球原油市场的供给。OPEC多次表示,目前仍无大规模增产的必要。

人为主动控制产量的因素。商品属性是原油的基本属性,油价在中长期主要受供需基本面的驱动。今年以来,由于OPEC+超额执行了去年12月达成的原油减产协议,使得原油供需基本面从先前的宽松逐渐恢复平衡,并出现小幅偏紧的状态,进而推动原油价格上涨。但这是在人为控制产量的前提下实现的。实际上,由于美国原油产量快速增加,全球原油生产能力持续增长,在宏观经济基本面偏弱、原油需求增长预期下调的背景下,如果以上人为主动控制产量的因素不复存在,原油供需基本面势必将逐渐宽松,使得油价趋于下行。7月2日,第6届欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议在维也纳召开,各方一致同意将现有的减产协议延期至明年3月底。不过减产协议并未对油价起到提振作用,国际油价盘中一度重挫近5%。

6、心理因素 通常认为都是以上因素

由于国际原油是以美元标价的。美元汇率事实上是除了需求和供给之外,决定油价的另一个重要因素。20世纪70年代的惨痛经验告诉我们,美元和高油价通常是如影随形的。专家估计,美元汇率和国际原油价格的相关系数在-0.7左右,而美元在中长期内依然存在大幅贬值的可能。

从需求而言,由于中国、印度等发展中大国目前仍处于经济高速增长时期,对进口原油的依赖与日俱增。国内成品油价格与国际原油价格形成倒挂,造成炼油行业持续亏损,目前在中国南方一些省市已经出现了“油荒”。发达国家金融市场虽然受到次级债危机的拖累,但是虚拟经济危机尚未对实体经济产生显著影响,来自发达国家的原油需求同样旺盛。除非美国经济受到房地产市场整体下行影响而陷入衰退,全球原油需求在中期内不会明显减弱。

美国对伊朗制裁的影响。这可能导致伊朗的实际原油出口大幅下跌,并可能引发地缘政治危机。根据彭博调查数据,目前伊朗的原油产量已经跌至230万桶/天,与2012~2013年受制裁时的产量基本持平。在美国加大制裁力度的情况下,未来伊朗原油产量还存在进一步下跌的可能。与此同时,伊朗的强硬态度也使局势更加紧张。霍尔木兹海峡是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等国的原油出口必经之路,全球约三分之一的海运石油贸易依赖于此。一旦航道被封锁,国际原油供应将出现严重危机。目前,已经有油轮在该海域遇袭,需要持续关注相关局势的发展。

还有一种观点 是老师傅说的 相当精辟 ;真正影响国际原油价格的东西记住只有一个:资金。

最后一个值得一提但是绝非不重要的因素是地缘政治因素。虽然市场已经习惯了中东地区的风声鹤唳,但是这并不意味着对冲基金不会利用中东局势的突变来大做文章。作为一个“世界领袖”和“全球警察”,在美国的目标函数中,保持国际原油稳定供给的目标权重,可能要比压低国际原油价格的目标权重高得多。更何况,低油价并不符合在美国有着强大游说能力的石油利益集团的利益。

我认为,当前全球油价飙升的最重要因素,并非原油的市场供求,而是低迷的美元汇率。

美国页岩油的生产情况。美国页岩油革命是造成2014年下半年以来国际油价暴跌的主要推动力。伴随着技术进步,美国的原油产量已经从2013年的700万桶/天提高至今年5月份的1240万桶/天,超过沙特和俄罗斯成为全球原油第一大生产国。目前全球原油生产格局,是OPEC产量占全球40%以上(其中沙特产量约占OPEC的40%);美国、俄罗斯、沙特原油日产量都超过1000万桶。随着效率的不断提升,美国页岩油开采成本不断下降,一些地区的井口盈亏价格甚至已降至30美元/桶附近,低于大多数传统产油国的勘探开发平均成本。因此,后续美国页岩油的生产情况将成为影响国际油价的一个重要因素。6月5日,EIA公布的数据显示,截至5月31日当周美国商业原油库存环比增加680万桶,包括商业原油、成品油、丙烷和丙烯在内,当周美国商业石油库存大幅增加了2240万桶,使油价进一步承压。

资金是否进入了原油市场或者资金是否从原油市场抽离。资金可以分类为:供求的资金、炒作资金、避险资金。

综上所述,笔者预测,国际原油价格在短中期内将在每桶50-80美元的区间内盘整。如果有突发性时间爆发,在国际投机力量的推波助澜下,国际原油价格甚至有再创历史新高的可能。对此我们应该提前做好准备。

美元汇率才是玄机所在

全球宏观经济表现。中美贸易争端、英国脱欧进程等都对全球经济增长前景产生了影响。美国和中国分别为原油消费的第一、第二大国,二者需求占全球需求的三分之一左右。近期,国际组织纷纷下调了全球经济增长预期。全球经济增长减速将导致原油需求减弱。

1、供求资金,就是需求,市场上的正常需求。

由于历史、政治和经济等因素的综合作用,美元全球原油交易唯一的标价货币。美元与原油挂钩自然赋予了美国重大利益,但是同时也造成原油价格与美元汇率反向运动的逻辑关系。

美元汇率走势。由于原油等国际大宗商品以美元计价,因此原油价格与美元指数密切相关。展望三季度,正反两方面的因素导致美元指数或在目前水平维持高位震荡。一方面,欧洲经济增长乏力,美国经济在发达经济体中保持相对较快增长,对美元汇率形成支撑。另一方面,美联储在6月的议息会议后表态:不确定因素有所增加,将密切监控未来收到的信息,“采取适当行动”来维持经济。美联储主席鲍威尔也指出,很多官员认为有更好的理由采取更多宽松措施,并认为降息是合理的。市场认为,美国大概率会在下半年进入降息周期。

2、 炒作资金,一旦价格超过了供求关系,偏离了正常价值。或者一个超常波动的出现都是供求资金的进出造成的。

一旦我们把视界放宽就会发现,历史上的石油危机,往往和美元危机交织在一起。例如,20世纪70年代初期以美元为基础的布雷顿森林体系崩溃,两次石油危机也随之爆发。另一个有趣的特征事实是,国际原油价格和国际黄金价格往往是正向联动的,一旦美元存在中长期贬值趋势,国际原油价格和黄金价格均会一路飙升。例如,受全球原油价格上涨和美元贬值预期的影响,国际现货黄金价格昨日在亚洲市场早盘涨至每盎司795.5美元,再度创下近27年的新高。

替代能源的使用。随着各国环境保护意识的逐渐提高(近期各大绿党在欧洲议会的选举得票率大幅增加),可以预期,全球对清洁能源的需求将日益增加。作为原油的另一主要产品,塑料等化工品的使用也将受到限制。这些都将对原油需求造成影响。另外,国际海事组织近期出台严格控制船舶硫排放的新规定,要求国际海运船舶改用低硫燃料,或改用液化天然气作为替代燃料。考虑到船舶航行的原油需求大概占全球原油需求的4%,相关措施可能对含硫原油需求产生影响。

影响原油价格波动的因素有哪些?

换句话说,国际原油高价趋势能否持续下去,关键要看美元贬值压力是否长期存在。而美元是否存在贬值压力,则取决于美国经济基本面。我们认为,由于以下几个因素的存在,美国经济在中期内步入衰退的可能性较大,而美元也因此存在中期贬值趋势:第一, 美国次级债危机对宏观经济的影响目前仍只是冰山的一角。从2007年7月次级债全面爆发到10月底,不断有著名金融机构爆出巨额亏损。最近美林公布的79亿美元亏损更是创下新高。但是,次级债危机最危险之处在于造成美国房地产市场交易低迷,房地产开工指数和交易指数均一路下滑。鉴于房地产行业对美国经济增长的重要性,一旦房地产市场陷入旷日持久的衰退,那么美国经济增长率将注定下滑。

由于原油是不可再生性资源,因此原油短期供给弹性较小,所以在没有新的大型油田被发现以及重大技术创新出现时,影响原油价格的最主要因素是决定原油需求的世界经济发展状况.

第二, 全球能源价格和初级产品价格上涨,已经向美国经济注入通货膨胀压力。美国在近期内很可能陷入滞胀的困境,这将对相机抉择的宏观经济政策提出挑战。在通胀压力高企的前提下,美联储很难通过降息来拯救住房抵押贷款市场和房地产市场。此外,目前美国股票市场也处于高位,大幅降息可能造就新一轮的股市泡沫。

原油库存和需求数据公布后,油价选择向上或向下波动的方向,从而直接影响伦敦和新加坡布伦特油的走向,带动油品价格向上或向下波动。原油库存对油价的影响是复杂的,当期货价格远高于现货价格时,原油公司倾向于增加商业库存,减少当期供应,从而刺激现货价格上涨,期货现货价差减小;当期货价格低于现货价格时,原油公司倾向于减少商业库存,增加当期供应,从而导致现货价格下降,与期货价格形成合理价差。

第三, 美国政府巨额的财政赤字也限制了通过实施减税等财政政策刺激经济增长的空间,最后,美国政府持续的经常账户赤字是不可能一直持续下去的,而要恢复国际收支平衡,对内需要压缩居民消费,对外需要美元显著贬值。

2、美元汇率因素由于国际原油交易主要以美元为标价,因此美元汇率也是影响原油价格涨跌的重要因素之一。当美元升值时,国际上黄金、原油、铜等大宗商品原料价格有下跌的压力;反之,当美元贬值时,此类大宗商品的价格将上涨。

综上所述,从供求而言,全球原油市场供不应求的局面难以迅速扭转;从计价货币来看,美国经济基本面决定了美元中期内的持续贬值趋势。因此,全球经济将会迎来新一轮高油价时期。作为原油进口依赖程度不断加深的中国,应提前做好心理准备和应对措施。

但是,美元汇率因素对油价的影响只是暂时的,而且不够显着。统计分析显示,WTI原油期价与美元指数的相关系数为-0.22,这说明在油价波动中,美元汇率相对于原油的供求关系来说所起的作用非常微小。

3、世界经济发展状况全球经济的增长会通过改变原油市场的需求量影响原油价格,经济增长和石油需求的增长有较强的正相关关系,它们之间的比例关系一般用原油消费对GDP的弹性系数来表示。然而,经济增长率的变化不只可以用来解释中长期的油价上升,短暂经济衰退导致的油价回落也可在经济数据的变化中显现出来。

4、突发事件与气候状况原油除了具有一般商品属性外,还具有战略物资的属性,其价格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。近年来,随着政治多极化、经济全球化、生产国际化的发展,争夺原油资源和控制原油市场已成为油市动荡和油价飙涨的重要原因。紧张的地缘政治强化了国际原油市场对供给收缩的预期。气候状况会影响到原油的供给和需求,比如异常的天气可能会对原油生产设施造成破坏,导致供给中断,从而影响国际油价,但它对整个国际油价的影响作用是短期的。此外欧美许多国家用原油作为取暖燃料,因此当气候变化异常时,会引起燃料油需求的短期变动,从而带动原油和其他油品价格发生变化。

5、地缘政治因素石油是一种稀缺的不可再生资源,是国家生存和发展不可或缺的战略资源,其对国家的经济、军事、安全等有着重大的影响。国际原油的市场价格的变化往往会受到地缘政治和产油国政局因素的影响。地缘政治和产油国政局因素对油价的影响主要从两个方面发挥作用。其一是地缘政治冲突导致原油供给量真实下降;其二是地缘政治冲突导致国际原油市场对未来供给减少的担忧,但实际供给量没有减少。

作为世界上最重要的石油输出国组织——OPEC,在世界上具有很强的石油定价权。该组织为了维护各成员国的利益,对各成员国实施严格的生产上限制度,并且每当国际油价下跌的时候,该组织各成员国将施行减产的政策,以达到维护高油价,获取高额利润的目的。